日期：2025-09-22 10:53:35
一、行情回顾
资金市场：
2025年9月15日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时央行今日进行6000亿元买断式逆回购操作，因今日有1915亿元7天逆回购到期和1200亿元国库现金定存到期，当日实现净投放5685亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动4.10BP、1.00BP、-2.00BP至1.4080%、1.4700%、1.5040%。
图表1 上海银行间同业拆放利率走势图 ]article_adlist-->
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据转贴市场：
本月缴税时点，资金利率有所上行。早盘，主要大行继续进场稳价配置跨年票，中小行亦有跟随，买盘情绪较好。卖盘趁机压价出票，供需情绪整体低位运行，票价震荡略降。午后，卖盘出口不减，收口寥寥，加之建行抬价缩收，票价略有小涨。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：10月1.30%，11月1.32-1.33%，12月1.16-1.17%，1月0.62%，2月0.92%，3月0.78-0.79%。
图表2 普兰村转贴利率情况
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服直贴市场：
供给方面，一级市场签发量稳步增至一千五百亿元附近，企业融资贴现需求持稳，卖盘供给尚可。需求方面，买盘收票需求仍在，部分直贴行继续稳价进场收票。供需相互博弈下，票据利率整体震荡略涨。
图表4 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服二、行情展望
后续展望:
税期高峰影响，资金面或延续小幅收敛。展望明日，一级市场签发量或时点性回落后继续攀升，且随着部分机构出票带动，明日卖盘出票需求或有所延续，大行跨年需求较好，且随着规模逐渐明晰，部分或提前进场释放收票需求。供需博弈下，明日票价或小幅震荡调整。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率维持在0.84%附近；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率维持在0.78%附近；
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